5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的(de)调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银(yín)行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协(xié)调调降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中国的(de)存款利(lì)率管控为上限管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价(jià)方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区(qū)地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低(dī)了实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策(cè)继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策(cè)利率的(de)概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的(de)概率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限的(de)调(diào)整空间(jiān)仍存在，而(ér)是(shì)否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行的定期存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在(zài)揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及(jí)国有大(dà)行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存款(kuǎn)利率动力(lì)不足(zú)，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低(dī)全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促(cù)进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的(de)银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多(duō)头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博(bó)弈(yì)交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝，政策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临(lín)低(dī)利率环境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力(lì)的人(rén)士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风(fēng)控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在(zài)评估(gū)自身(shēn)风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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