北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiām6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸o)点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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